АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ В ДИНАМИКЕ

1. Сравнительный аналитический баланс
2. Анализ платежеспособности
3. Анализ рыночной устойчивости
4. Анализ финансовой устойчивости
5. Оценка ликвидности баланса
6. Анализ деловой активности
7. Анализ финансовых результатов
8. Анализ рентабельности и оценка доходности
9. Балльная оценка финансовой устойчивости
10. Расчет стоимости чистых активов
11. Оценка кредитоспособности заемщика
12. Модели оценки вероятности банкротства
13. Расчет эффекта финансового рычага
14. Данные для финансового анализа

Сравнительный аналитический баланс

Анализ финансового состояния организации начинается со сравнительного аналитического баланса. При этом выявляются важнейшие характеристики:

- общая стоимость имущества организации;

- стоимость иммобилизованных и мобильных средств;

- величина собственных и заемных средств организации и др.

Оценка данных сравнительного аналитического баланса – это, по сути, предварительный анализ финансового состояния, позволяющий судить о платежеспособности, кредитоспособности и финансовой устойчивости организации, характере использования финансовых ресурсов

Анализ активов баланса показал, что общая величина активов (имущества) ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) к концу анализируемого периода на 01.01.2026 снизилась по сравнению с начальным уровнем. По сравнению с данными на 01.01.2021 активы и валюта баланса сократились на 3,14%, что в абсолютном выражении составило 80 713 тыс. руб. Таким образом, в последнем отчетном периоде актив баланса и валюта баланса находятся на уровне 2 487 749 тыс. руб. В значительной степени это произошло за счет уменьшения дебиторской задолженности. За прошедший анализируемый период ее снижение составило 291 964 тыс. руб. или 30.91%, и уже на конец анализируемого периода значение дебиторской задолженности достигло 652 541 тыс. руб.

В общей структуре имущества внеобротные активы, величина которых на 01.01.2021 г. составляла 507 574 тыс. руб., выросли на 81 889 тыс. руб. (темп прироста составил 16,13%,) и на 01.01.2026 г. их величина достигла 589 463 тыс. руб., что составило 23,69% от общей структуры имущества. Величина оборотных активов, составлявшая на 01.01.2021 г. 2 060 888 тыс. руб., сократилась на 162 602 тыс. руб. (темп снижения составил 7,89%), и на 01.01.2026 г. их величина достигла 1 898 286 тыс. руб. Это составило 76,31% от общей структуры имущества.

В структуре внеобротных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением на 1543.32% величины долгосрочных финансовых вложений по сравнению с базовым начальным периодом.

Стоимость нематериальных активов за исследуемый период сократилась на 474 тыс. руб. и составила 5 423 тыс. руб.. Наибольшее уменьшение нематериальных активов наблюдается в период с 01.01.2023 по 01.01.2024, при этом наименьшего значения за весь период стоимость НМА достигла 01.01.2024 и составила 5 076 тыс. руб.

Стоимость основных средств за исследуемый период возросла на 1 183 тыс. руб. и составила 315 698 тыс. руб. Значительное увеличение стоимости основных средств произошло в период с 01.01.2024 по 01.01.2025 года, когда стоимость имущества увеличилась на 130 929 тыс. руб. и составила 415 362 тыс. руб. Максимального значения 415 362 тыс. руб. стоимость основных средств достигла 01.01.2025 года.

Доходные вложения в материальные ценности уменьшились на 288 тыс. руб. и составили 512 тыс. руб.

В период 01.01.2021 года по 01.01.2026 года произошло увеличение на 81 256 тыс. руб. или на 93,91% долгосрочных финансовых вложений, что может указывать на отвлечение средств из основной деятельности организации.

Стоимость прочих внеоборотных активов за период с 01.01.2021 года по 01.01.2026 года увеличилась на 14 601 тыс. руб. и составила 169 854 тыс. руб.

Снижение оборотных активов на конец анализируемого периода обеспечивалось в большей степени уменьшением дебиторской задолженности на 30.91% по сравнению с базовым начальным периодом при одновременном увеличении величины запасов на 26.55%.

Стоимость запасов за исследуемый период увеличилась на 236 160 тыс. руб. и составила 1 125 685 тыс. руб. Значительный рост стоимости запасов произошел в период с 01.01.2024 г. по 01.01.2025 г., когда их стоимость возросла на 236 810 тыс. руб.

Дебиторская задолженность в анализируемом периоде снизилась на 291 964 тыс. руб., что является позитивным изменением и может свидетельствовать об улучшении ситуации с оплатой продукции (работ, услуг). Заметное снижение в сумме 374 653 тыс. руб. произошло в период с 01.01.2021 года по 01.01.2022 года. Уровень дебиторской задолженности в составе оборотных активов составил по состоянию на 01.01.2021 года - 45,83%, а по состоянию на 01.01.2026 года - 34,38%

На всем промежутке исследования дебиторская задолженность имеет критическое значение (превышает 25-27% оборотных активов). За период с 01.01.2021 года по 01.01.2026 года оборотные активы организации за счет снижения дебиторской задолженности уменьшились на 291 964 тыс. руб.

В структуре баланса ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) как на начало, так и на конец периода присутствуют краткосрочные финансовые вложения. В течение анализируемого периода их уровень снизился на 124 748 тыс. руб.

Сумма свободных денежных средств в организации за период с 01.01.2021 года по 01.01.2026 года возросла на 7 249 тыс. руб. и составила 96 214 тыс. руб.

Анализ пассивов проводится в целях выявления внутрихозяйственных резервов обеспечения восстановления платежеспособности, выявления обязательств, которые могут быть оспорены или прекращены, выявления возможности проведения реструктуризации сроков выполнения обязательств.

Снижение в анализируемом периоде величины пассивов произошло за счет уменьшения краткосрочных обязательства. Как видно из приведенной диаграммы, пассив баланса по состоянию на 01.01.2026 г. состоит из капитала и резервов, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств. При этом собственный капитал составляет 35,65% от общей стоимости источников имущества организации, долгосрочные обязательства находятся на уровне 0,84% от стоимости имущества, удельный вес краткосрочных обязательств равен 63,51%.

На конец анализируемого периода 01.01.2026 г. собственный капитал организации составил 886 844 тыс. руб. В течение анализируемого периода наблюдался значительный рост собственного капитала на 57 509 тыс. руб. или на 6,93%. Максимальной величины в 1498360 тыс. руб. собственный капитал достигал на 01.01.2024 г. В конце анализируемого периода в составе собственного капитала организации выделяется добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль.

Уровень добавочного капитала возрос на 182 200 тыс. руб. и составил 579 985 тыс. руб. Также в структуре баланса присутствует резервный капитал в сумме 2 338 тыс. руб. Как на начало, так и на конец исследуемого периода в балансе организации присутствует нераспределенная прибыль. Однако ее уровень снизился на 126 093 тыс. руб. и составил 256 365 тыс. руб.

Долгосрочные обязательства, достигают своего максимума в сумме 20 933 тыс. руб. к 01.01.2024 года. В течение исследуемого периода с 01.01.2021 по 01.01.2026 они возросли на 763 тыс. руб. и составляют 20 933 тыс. руб. или 103,78% от первоначального уровня. В структуре долгосрочных обязательств на начало периода присутствуют отложенные налоговые обязательства. В конце периода долгосрочные обязательства состоят из отложенных налоговых обязательств.

По строке 1510 баланса (Краткосрочные заемные обязательства) – сумма заемных средств на 01.01.2026 года сократилась по сравнению с положением на 01.01.2021 года на 785 754 тыс. руб. и составила 0 тыс. руб.

Сумма кредиторской задолженности на 01.01.2026 года возросла по сравнению с положением на 01.01.2021 года на 565 711 тыс. руб. и составила 1 414 327 тыс. руб. Значительное увеличение кредиторской задолженности на 456 780 тыс. руб. произошло в период с 01.01.2024 года по 01.01.2025 года. Наблюдается высокий удельный вес кредиторской задолженности. По состоянию на 01.01.2021 года ее сумма составляет 33,04% общей стоимости имущества организации, а на 01.01.2026 года - 56,85%.

В структуре пассива баланса по состоянию на конец исследуемого периода присутствуют также краткосрочные оценочные обязательства, прочие краткосрочные обязательства.

В исследуемом периоде произошло изменение соотношения дебиторской и кредиторской задолженности. На 01.01.2021 г. кредиторская задолженность составляла 89,85% дебиторской задолженности, а на 01.01.2026 г. дебиторская задолженность составляла 46,14% кредиторской задолженности. При этом по состоянию на 01.01.2021 г. дебиторская задолженность превышала кредиторскую на 11,3%, а по состоянию на 01.01.2026 г. кредиторская задолженность была выше дебиторской на 116,7%. Существующее положение с уровнем непогашенной дебиторской задолженности, а также структура кредиторской задолженности перед кредитующими организациями, являются одним из индикаторов неплатежеспособности предприятия.

Уменьшение активов на 80 713 тыс. руб. сопровождается одновременным уменьшением обязательств предприятия на 138 222 тыс. руб. Так как платежеспособность зависит от покрытия обязательств предприятия его активами, можно утверждать, что вследствие того, что обязательства организации снизились в большей степени, чем стоимость активов, отношение текущих пассивов к текущим активам изменилось и повлекло улучшение платежеспособности.

Анализ платежеспособности

Платежеспособность организации является внешним признаком его финансовой устойчивости и обусловлена степенью обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками. Она определяется возможностью организации наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства. Анализ платежеспособности необходим не только для самих организаций с целью оценки и прогнозирования их дальнейшей финансовой деятельности, но и для их внешних партнеров и потенциальных инвесторов.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе анализа ликвидности текущих активов организации, т.е. Их способности превращаться в денежную наличность, так как зависит от нее напрямую.

Коэффициент общей ликвидности (Л1) показывает, какая часть общей величины обязательств организации может быть погашена за счет всей суммы его оборотных активов и определяется отношением суммы всех текущих активов предприятия к сумме его долгосрочных и краткосрочных обязательств. Согласно общепринятым стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение краткосрочных средств над обязательствами более чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нарушении структуры капитала, а также о нерациональном вложении средств и неэффективном их вложении. В период с 01.01.2021 по 01.01.2026 уровень общей ликвидности снизился на 0,002 и составил 1,238. Это свидетельствует о росте финансового риска, связанного с тем, что организация владеет финансовыми ресурсами, а также активами, из которых можно извлечь средства для покрытия активных расходов. При этом свободные денежные средства для развития снижаются.

Коэффициент абсолютной (Л2) ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Нормальное значение должно быть не менее 0,2. Значение коэффициента за период c 01.01.2021 года по 01.01.2026 года снизилось на 0.067 и составило 0.067, т.е. платежеспособность организации снизилась до уровня ниже рекомендуемого. Однако она была в состоянии немедленно выполнить свои текущие обязательства за счет денежных средств 01.01.2021 года на 13.4%, а 01.01.2026 года 6.7%. Максимального значения 41,3% абсолютная ликвидность достигала на 01.01.2024 г., а наименьшего значения 6,7% на 01.01.2026 г.

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия долгов) Л4 характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств и определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам. Нормальным считается значение коэффициента 2 и более, но в зависимости от форм расчетов, скорости оборачиваемости оборотных средств значение может быть и существенно ниже, но не меньше 1. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, организация не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Чем больше величина этого показателя, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Значение коэффициента текущей ликвидности на 01.01.2026 года по сравнению с 01.01.2021 года не изменилось и составило 1.255, т.е. организация на 01.01.2026 года , реализуя свои ликвидные активы по балансовой стоимости могла погасить текущие обязательства на 125.5%. Максимальная текущая ликвидность в 200,9% достигала на 01.01.2024 г., а минимальная 125,5% на 01.01.2021 г.

Коэффициент маневренности функционирующего капитала (Л5) показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Уменьшение показателя в динамике является положительным фактом. Уменьшение показателя в динамике является положительным фактом. К концу периода на 01.01.2026 года анализируемый показатель возрос, что говорит об ухудшении структуры баланса организации.

Доля оборотных средств в активах (Л6) определяется с целью анализа работы предприятий одной отраслевой принадлежности. Нормативное значение устанавливается в оптимальной величине исходя из отраслевой специфики бизнес-процессов. В общем случае приветствуется доля оборотных средств в активах в величине от 50% и выше. Также положительно оценивается увеличение данной доли в динамике — при ее измерении в разные периоды. На протяжении всего анализируемого периода в ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) уменьшилась доля оборотных средств в активах на 3,9% и составила 76,3%. За анализируемый период уровень данного показателя достиг оптимального значения для организации.

Оценка прогнозной платежеспособности компании основана на значениях коэффициентов утраты или восстановления платежеспособности. Показатель утраты платежеспособности рассчитывается в случае, если оба коэффициента Л4 или Л7 принимают значение в пределах нормы (соответственно, если Л4≥2 и Л7≥0.1). Коэффициент восстановления платежеспособности предприятия рассчитывается в случае, если один из коэффициентов Л4 или Л7 принимает значение меньше рекомендуемого (соответственно, если Л4<2 или Л7<0.1). Расчетное значение коэффициента восстановления платежеспособности на 01.01.2026 года свидетельствует, что в течение ближайших шести месяцев, с учетом сложившихся тенденций, у ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) не возникнет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Коэффициент долговой нагрузки (или коэффициент отношение долга к EBITDA) характеризует долговую нагрузку на организацию и её способность погасить имеющиеся обязательства. Коэффициент долговой нагрузки должен находиться в пределах 3-5. Если больше, то это уже не есть хорошо. Коэффициент определяется как отношение долга к прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизационных отчислений (EBITDA). Данное соотношение, которое измеряет сумму полученного дохода, доступную для погашения долга, до того, как организация отчитается о процентах, налогах, износе и амортизационных отчислениях.

Данный коэффициент показывает, за какой срок организация сможет исполнить свои обязательства, направляя на их погашение весь чистый денежный поток. Чем выше значение показателя, тем больше уровень долговой нагрузки, а значит и риск неисполнение финансовых обязательств. На практике данный показатель используется широким кругом лиц, начиная от рейтинговых агентств, кредитных специалистов и инвестиционных банков и заканчивая менеджментом организации и её акционерами. С помощью данного показателя можно составить представление о финансовой устойчивости организации, сравнивая выбранное значение со средним по отрасли.

На конец анализируемого периода у организации отсутствует как краткосрочные так и долгосрочные заемные средства, в связи с чем показатель не рассчитывается. Так как на конец анализируемого периода соотношение меньше 3, то низкая долговая нагрузка говорит о том, что организация топчется на месте и не развивается.

Анализ рыночной устойчивости

Рыночная устойчивость предприятия – это его способность функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Для обеспечения рыночной устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (У1) отражает долю собственных оборотных средств во всех оборотных активах организации. С помощью него можно определить, способно ли данное предприятие осуществлять финансирование текущей деятельности только собственными оборотными средствами. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение разности собственного капитала и внеоборотных активов организации к ее оборотным активам. Рекомендуемое нормативное значение показателя должно быть не менее 0.1. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами за анализируемый период увеличился на 0,1 пункта и составил 15,7%. Это говорит о том, что как в начале, так и в конце анализируемого периода организация осуществляла деятельность на пределе своих финансовых возможностей, при этом за анализируемый период финансовая устойчивость незначительно возросла.

Коэффициент маневренности собственных средств (У3) показывает, способность организации поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников. Данный показатель определяется как отношение собственных оборотных средств организации к общей величине собственных средств. Рекомендуемое значение коэффициента находится в диапазоне от 0,2 до 0,5. В течение всего анализируемого периода значение коэффициента маневренности в пределах допустимого уровня, т.е. собственные средства организации мобильны, достаточная часть их вложена не в основные средства и иные внеоборотные активы, а в оборотные средства. Изменение же коэффициента маневренности собственных средств свидетельствует о снижении финансовой устойчивости организации.

Коэффициент мобильности всех средств (У5) отражает долю мобильной части имущества (текущих активов) во всех активах и определяется как отношение оборотных средств к валюте баланса. За анализируемый период с 01.01.2021 г. по 01.01.2026 г. снизилась доля средств, предназначенная для погашения долгов, на 3,9 пунктов и составила 76,3%. Это говорит об уменьшении возможностей обеспечивать бесперебойную работу, рассчитываясь с кредиторами. Максимального значения мобильность всех средств 80,2% достигала на 01.01.2021 г., а наименьшего значения 73,7% на 01.01.2024 г.

Коэффициент мобильности оборотных средств (У6) показывает долю готовых к платежу средств в общей сумме средств, направляемых на погашение краткосрочных долгов и определяется делением наиболее мобильной части оборотных средств (денежных средств и финансовых вложений) к стоимости оборотных активов. К концу анализируемого периода доля абсолютно готовых к платежу средств в общей сумме средств, направляемых на погашение краткосрочных долгов, уменьшилась на 5,2 пунктов и составила 5,4% от общей суммы оборотных активов организации. Наибольшего значения 20.5% данный показатель достигал на 01.01.2024 г., а наименьшего значения 5% на 01.01.2025 г.

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными источниками их формирования (У7) показывает, какая часть запасов и затрат финансируется за счет собственных источников. Рекомендуемый норматив находится в диапазоне 0,6 - 0,8, т.е. 60 - 80% запасов организации должно финансироваться посредством собственного капитала. Значение данного показателя как на начало, так и на конец периода, ниже его нормального уровня. Это свидетельствует о том, что организация не в состоянии покрывать за счет собственных источников необходимые размеры запасов и затрат (обоснованная потребность в запасах и затратах в те периоды, когда скорость их оборота выше). При этом по состоянию на 01.01.2026 г. за счет собственных оборотных и долгосрочных заемных средств покрывается на 10,1% меньше запасов и затрат, чем в начале периода. Наибольшего значения 85% данный показатель достигал на 01.01.2024 г., а наименьшего значения 28,3% на 01.01.2026 г.

Коэффициент имущества производственного назначения (У10) характеризует долю активов основной производственно-хозяйственной деятельности в общей стоимости активов предприятия. Нормативным считается значение коэффициента большее либо равное 0,5. Уровень коэффициента имущества производственного назначения в течение всего периода был выше нормы, что свидетельствует о приоритетности вложения капитала в производственную сферу и сферу обращения, а также о возможности маневрировать ресурсами и капиталом для обеспечения финансовой стабильности при изменении внешней рыночной среды. При этом наблюдается увеличение данного показателя, что является положительной характеристикой для предприятия. Максимального значения в 0,702 уровень коэффициента достигал 01.01.2023 года, а минимального 0,544 – 01.01.2021 года.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений (У11) показывает долю, которую составляют долгосрочные обязательства в объеме внеоборотных активов организации. Уровень данного показателя организации свидетельствует о невозможности привлечения долгосрочных кредитов и займов. В последнем анализируемом периоде наблюдается рост доли постоянных активов, финансируемых за счет долгосрочных заемных источников с 3,1% до 3,6%. Таким образом, стоимость использования внеоборотных активов возросла. При этом максимального значения 4,1% данный показатель достигал по состоянию на 01.01.2023 года, а минимального значения 3,1% на 01.01.2025 года

Коэффициент автономии (финансовой независимости) У12 показывает долю активов, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственных средств к сумме капитала (активов) организации. Рекомендуемое значение коэффициента финансовой независимости должно быть более 0,5. Максимального значения коэффициент автономии 0,601 достигал на 01.01.2024 г., а наименьшего значения 0,323 на 01.01.2024 г. Уровень коэффициента автономии за анализируемый период возрос на 0,033 и составил 0,356. Такое значение показателя дает основание предполагать, что обязательства организации не могут быть покрыты его собственными средствами. Рост показателя свидетельствует о незначительном увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения организацией своих обязательств, а также шансы организации справиться с непредвиденными обстоятельствами, возникающими в рыночной экономике. Оценка значения коэффициента концентрации заемного капитала подтверждает этот вывод.

По состоянию на 01.01.2026 доля долгосрочных обязательств в структуре заемного капитала возросла на 0,1 процентных пункта и составляла 1,3%. При этом в течение этого периода коэффициент структуры заемного капитала достигал 2,1%, что на 97,5 процентных пункта выше значения на 01.01.2026. Таким образом, возросло финансирование внеоборотных активов, а зависимость от краткосрочных обязательств, требующих срочного погашения, снизилась. Однако, максимальное значение финансовой устойчивости бизнеса наблюдалось 01.01.2024.

Коэффициент прогноза банкротства (У23) отображает, какая часть чистых оборотных средств содержится в активе баланса. Данный показатель показывает возможность организации погасить краткосрочные обязательства после реализации запасов. Нормативное значение – выше 0. Отрицательный показатель - это индикатор неблагоприятной ситуации в организации. Значение показателя к концу анализируемого периода сократилось на 0,005, что свидетельствует о снижении стабильности финансового состояния организации и повышении финансового риска.

Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

В начале анализируемого периода на 01.01.2021 г. организация имеет неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности. Но при этом сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств и дополнительного привлечения заемных средств. Данное финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств на расчетный счет, снижением доходности деятельности организации.

По состоянию на 01.01.2026 г. по сравнению с 01.01.2021 г. финансовое положение ухудшилось. Оценивается оно как кризисное, при котором организация находится на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность организации не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд. Равновесие платежного баланса обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, кредитам банка и заемным средствам, поставщикам, по налогам и сборам и т.д.

Оценка ликвидности баланса

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Если одно или несколько неравенств имеют противоположный знак, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

1. Текущая ликвидность отражает абсолютную величину покрытия краткосрочных обязательств с помощью наиболее ликвидных активов. Считается нормальной, если соблюдается условие, (А1+А2) ≥ (П1+П2), это свидетельствует о платежеспособности на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени.

2. Перспективная ликвидность показывает в абсолютной величине превышения медленно реализуемых активов над долгосрочными обязательствами, характеризуется условием: А3 ≥ П3. Перспективная платежеспособность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей, из которых представлена лишь часть, поэтому этот прогноз носит приближенный характер.

Результаты расчетов по данным ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) показывают, что сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

На 01.01.2026 ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) не достигались условия абсолютной ликвидности баланса, как и в течение всего анализируемого периода.

Ликвидность баланса на начало анализируемого периода можно охарактеризовать как недостаточную. При этом в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся поправить свою платежеспособность. Однако следует отметить, что перспективная ликвидность отражает некоторый платежный излишек.

В конце анализируемого периода, по состоянию на 01.01.2026 г. ситуация не изменилась. Ликвидность баланса также можно охарактеризовать как недостаточную. При этом отсутствует возможность увеличения текущей ликвидности в недалеком будущем, но сохраняется – в отдаленной перспективе.

Анализ деловой активности

Деловая активность проявляется в динамичности развития организации, достижении ею поставленных целей, что отражают абсолютные стоимостные и относительные показатели.

Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов.

Для анализа деловой активности организации используются две группы показателей:

1. Общие показатели оборачиваемости;

2. Показатели управления активами.

Коэффициент общей оборачиваемости капитала (Д1) показывает эффективность использования имущества, отражает скорость оборота всего капитала организации. Определяется как отношение выручки от продаж к средней стоимости активов. Ускорение оборачиваемости совокупного капитала произошло за счет ускорения оборачиваемости мобильных средств. При этом в конце анализируемого периода - за 2025 г. продолжительность нахождения капитала в активах организации сократилась на 1 249 дн. и составила 356 дн. Наибольшего значения коэффициент общей оборачиваемости капитала 3,633 достиг за 2023 г, а наименьшего значения 0.227 дн. - за 2020 г.

Коэффициент оборачиваемости мобильных средств (Д3) показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных). Продолжительность оборота мобильных средств уменьшилась на 1013 дн. За счет ускорения оборачиваемости оборотного капитала в конце анализируемого периода организация дополнительно получило прибыли на сумму 32 486,7 тыс. руб. Величина высвобождаемых из оборота оборотных средств в результате ускорения оборачиваемости составила -7 622 127,2 тыс. руб.

Коэффициент отдачи нематериальных активов (Д6) показывает эффективность использования нематериальных активов и рассчитывается как отношение выручки от реализации к сумме нематериальных активов. Коэффициент оборачиваемости нематериальных активов к концу анализируемого периода возрос на 406.319 и составил 502,738 оборотов, т.е. организация получила дополнительный доход на рубль капитала, вложенного в нематериальные активы. Наибольшая эффективность отдачи нематериальных активов 1 498,721 наблюдалась за 2023 г., а минимальный 96,419 - за 2020 г.

Фондоотдача (Д7) показывает, сколько выручки приходится на единицу стоимости основных средств, и в зависимости от этого определяется степень их использования или эффективность. Т.е чем значение фондоотдачи выше, тем эффективнее используются на предприятии его основные средства. Фондоотдача за исследуемый период возросла на 5,629 тыс. руб. и составила 7,41 тыс. руб. Значительное увеличение фондоотдачи произошло в период с 01.01.2021 года по 01.01.2022 года, когда эффективность основных средств увеличилась на 19,673 тыс. руб. и составила 27,412 тыс. руб. Максимального значения 27,412 тыс. руб. фондоотдача достигла за 2023 г.

Коэффициент отдачи собственного капитала (Д8) равный отношению объема реализации к среднегодовой стоимости собственного капитала показывает скорость оборота собственного капитала, характеризует деловую активность организации. В ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) к концу анализируемого периода этот показатель больше, чем в начале, на каждый рубль инвестированных собственных средств приходится 2.397 руб. выручки от продаж. Максимального значения 8,114 этот показатель наблюдался за 2021 г., а минимального 0,732 - за 2020 г.

Коэффициент оборачиваемости материальных средств (Д9) показывает число оборотов запасов и затрат за анализируемый период, либо число оборотов основных составляющих запасов и затрат. Себестоимость проданной продукции (товаров, работ, услуг), приходящаяся на один рубль материальных запасов возросла на 0,823 руб. и составила 1,334. Срок хранения запасов снизился на 440 дн. Наибольшего значения срок хранения запасов 714 дн. достиг за 2020 г., а наименьшего значения 91 дн. - за 2021 г.

Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах (Д19) характеризует расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией, а срок оборачиваемости средств в расчетах показывает средний срок погашения дебиторской задолженности. Сокращение срока расчетов с покупателями на -490 дн. позволило организации высвободить из оборота дополнительные свободные денежные средства, полученные в результате притока денежных средств за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности на 3.22 оборота.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Д25) отражает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации, а срок оборачиваемости кредиторской задолженности показывает средний срок возврата долгов организацией по текущим обязательствам. Дополнительный отток денежных средств организации возник в связи с сокращением срока погашения кредиторской задолженности на -389 дн. Это говорит о сокращении объема финансирования, связанного с уменьшением срока кредитования, что и изменяет величину оттока денежных средств. Однако данная ситуация может привести к ложному снижению платежеспособности и ликвидности организации. В течение всего анализируемого периода максимальный срок погашения кредиторской задолженности 576 дн. составил за 2020 г., а минимальный 38 дн. - за 2023 г.

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (Д27) - показывает сколько дебиторской задолженности приходится на каждый рубль кредиторской задолженности, ее величина за 2025 г. равна 0.507, таким образом дебиторская задолженность меньше кредиторской на 49,3 %. В течение всего анализируемого периода максимального значения 1.015 показатель достигал за 2020 г., а минимального 0.447 - за 2023 г.

Коэффициент оборачиваемости денежных средств (Д28) показывает скорость оборота денежных средств организации. Скорость оборота денежных средств за анализируемый период возросла на 20,508 до 28,239 оборота в год за счет увеличения суммы выручки от реализации.

Совокупная длительность операционного цикла организации в отчетном периоде составляла 369 дн. При этом в течение 187 дн. он обслуживался капиталом поставщиков, а в течение 182 дн. – за счет иных источников. Такими источниками, как правило, являются собственные средства организации, а также краткосрочные кредиты банков. Имеет место уменьшение операционного цикла, что свидетельствует о повышении эффективности организации. Наименьшего значения операционный цикл составлял 121 дн. за 2023 г. Длительность финансового цикла организации составила 182 дн. - это период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с оплаты за сырье, материалы и полуфабрикаты и заканчивая получением денег за отгруженную продукцию. Минимальной величины в 83 дн. финансовый цикл достигал за 2021 г. За анализируемый период финансовый цикл увеличился, что является отрицательной тенденцией. Сокращение времени финансового цикла может быть достигнуто тремя путями:

- уменьшение продолжительности производственного цикла за счет оптимизации схемы закупки сырья, оптимизации производственного процесса и уменьшения времени нахождения готовой продукции на складе;

- увеличение срока погашения длительности дебиторской задолженности за счет ужесточения кредитной политики, при условии, что позволяют рыночные условия;

- увеличением срока погашения длительности кредиторской задолженности за счет получения отсрочки платежей поставщикам.

Анализ финансовых результатов

Одним их показателей, на основе которого дается обобщающая оценка финансового состояния организации, является прибыль.

С одной стороны, прибыль – это основной источник финансирования деятельности организации, а с другой – источник доходов бюджетов различных уровней. В ст. 50 ГК РФ сказано, что извлечение прибыли является основной целью деятельности коммерческих организаций.

Анализ формирования финансовых результатов проводится как в самой организации – для целей управления активами, так и внешними пользователями информации, партнерами по бизнесу или акционерами.

В отчетный период доходы организации возросли на 2 333 903 тыс. руб. и составили 2 935 282 тыс. руб.

В анализируемом периоде предприятие увеличило размер зарабатываемой валовой прибыли. Рост прибыли на 211,2% продиктован изменением выручки, и на 111,19% - изменением себестоимости.

Увеличение прибыли от продаж на 29 950 тыс. руб. произошло за счет роста валовой прибыли.

Рост общей бухгалтерской прибыли на 123 665 тыс. руб. произошел за счет роста полученной прибыли от продаж на 24,22% и роста сальдо прочих доходов и расходов на 75,78%

В отчетном периоде на формирование чистого результата финансово-хозяйственной деятельности предприятия оказывали влияние следующие факторы: рост прибыли до налогообложения - 738,17%, увеличение суммы уплаченных налогов из прибыли - 638,17%.

Как показывает расчет, в 2025 г. существует запас финансовой устойчивости. Выручка может уменьшиться еще на 3.492% и только тогда рентабельность будет равна нулю.

Эффективность деятельности организации может быть охарактеризована различными показателями, основными из которых являются объем реализованной продукции (работ, услуг), прибыль, величина активов организации. Оценивая динамику основных показателей, необходимо сопоставить темпы их изменения. Наиболее оптимальным является следующее соотношение, базирующееся на их взаимосвязи:

где

ТРчп – темп роста чистой прибыли;

ТРв – темп роста выручки от продаж;

ТРа – темп роста величины активов.

Данное соотношение означает:

во-первых, прибыль увеличивается более быстрыми высокими темпами по сравнению с ростом объема продаж продукции, что свидетельствует об относительном снижении издержек производства и обращения;

во-вторых, объем продаж возрастает более высокими темпами по сравнению с увеличением активов (капитала) организации, т.е. ресурсы организации используются более эффективно;

в-третьих, экономический потенциал организации возрастает по сравнению с предыдущем периодом.

Данное соотношение в мировой практике получило название «золотого правила экономики». Однако, если деятельность организации требует значительного вложения средств (капитала), которые могут окупится и принести выгоду в перспективе, то вероятны отклонения от этого «золотого правила». Тогда эти отклонения, не следует рассматривать как негативные.

В целом за период с 2020 по 2025 г. «золотое правило экономики» не выполнялось.

В ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) сложилась ситуация, при которой значительные тепмы прироста прибыли - 83,09% сопровождаются значительные темпами прироста объема продаж - 376,08% при одновременных темпах падении величины всех активов организации - 3,14%

Анализ рентабельности и оценка доходности

Доходность характеризует отношение (уровень) дохода к авансированному капиталу или его элементам; источникам средств или их элементам; общей величине текущих расходов или их элементам. Показатель доходности свидетельствует о том, сколько рублей дохода получила организация на каждый рубль капитала, активов, расходов и т.д.

Величина дохода, полученного организацией, приходящаяся на каждый рубль вложений в ее активы, в конце анализируемого периода возросла на 0,87 руб. и составила 111 копеек на рубль полученных средств.

При этом на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы, за 2025 г. приходится 2,597 руб. дохода, что на 1,826 руб. больше, чем за 2020 г. Наибольшая доходность собственного капитала 8,305 руб. наблюдалась за 2021 г., а минимальная 0,771 руб. - за 2020 г.

Доходные поступления, приходящиеся на каждый рубль привлеченных средств за 2025 г. возросли на 1,59 руб., т.е. до уровня 193,9 копеек на рубльзаемных средств. Наибольшая доходность заемного капитала 7,826 руб. наблюдалась за 2023 г., а минимальная 0,349 руб. - за 2020 г.

Величина выручки, полученной организацией, приходящаяся на каждый рубль себестоимости проданной продукции (производственных расходов) возросла и составляла 1,709 руб.

Величина выручки, полученной организацией, приходящаяся на каждый рубль общей величины расходов по обычным видам деятельности (себестоимости производства и реализации) снизилась и составила 1,014 руб.

Уровень дохода, приходящегося на каждый рубль величины совокупных расходов организации, в отчетном периоде возрос до 1,053 руб.

Таким образом, в исследуемом периоде наблюдается рост практически всех коэффициентов доходности, что свидетельствует о росте эффективности использования средств, привлекаемых для осуществления финансово-хозяйственной деятельности.

Анализ рентабельности

Рентабельность характеризует отношение (уровень) прибыли к авансированному капиталу или его элементам; источникам средств или их элементам; общей величине текущих расходов или их элементам. Показатели рентабельности отражают сумму прибыли, полученную организацией на каждый рубль капитала, активов, доходов, расходов и т.д.

Рентабельность совокупных активов (Р1) характеризует эффективность использования всего имущества организации и рассчитывается как отношению прибыли до налогообложения к сумме активов. Увеличение показателя к концу анализируемого периода на 4,7% свидетельствует о растущем спросе на товары и о накоплении активов, что является положительным. Максимальная эффективность использования всего имущества (оборотных и внеоборотных) фондов в 33,6% наблюдалась за 2023 г.

Рентабельность внеоборотного капитала (Р2) характеризует эффективность использования основных средств организации, определяя, насколько соответствует общий объем имеющихся основных средств масштабу бизнеса организации. Эффективность использования внеоборотного капитала к концу анализируемого периода возросла на 1,8%, что отражает рост масштаба бизнеса организации.

Рентабельность оборотного капитала (Р3) отражает эффективность использования оборотного капитала организации. Он определяет сколько рублей прибыли приходится на один рубль, вложенный в оборотные активы. Коэффициент рентабельности оборотного капитала в конце анализируемого периода (за 2025 г.) возрос на 0,8 и составил 1,8%, что говорит о росте эффективности использования оборотного капитала и уменьшении вероятности возникновения сомнительной и безнадежной дебиторской задолженности, снижении степени коммерческого риска.

С точки собственников важнейшей оценкой эффективности вложения средств является наличие прибыли на вложенный капитал. Показатель прибыли на вложенный акционерами (собственниками) капитал, называется рентабельностью собственного капитала (Р4). В конце анализируемого периода - за 2025 г. рентабельность собственного капитала увеличилась на 0,7 пунктов, т.е. отдача на инвестиции собственников возросла, что увеличило инвестиционную привлекательность данного организации. Наибольшая рентабельность собственного капитала 0,503 руб. наблюдалась за 2023 г.

Рентабельность вложенного капитала (Р5) и рентабельность инвестиций (Р7) характеризует эффективность операционной и инвестиционной деятельности компании; показывает, насколько грамотно работают менеджеры с заемным и с собственным капиталом. Увеличение данных показателей в течение анализируемого периода говорит о целенаправленной политике организации направленной на повышение эффективности использования капитала.

Рентабельность перманентного капитала (Р6) отражает эффективность использования (собственного и долгосрочного заемного) капитала, вложенного в деятельность фирмы на длительный срок. В конце анализируемого периода - за 2025 г. отмечается рост данного показателя на 0,7%, что, несомненно, является положительным результатом.

Рентабельность заемного капитала (Р8) отражает величину прибыли, приходящейся на каждый рубль заемных средств. Прибыль приходящиеся на каждый рубль привлеченных средств за 2025 г. возросла на 0,021 руб., т.е. до уровня 2,6 копеек на рубль заемных средств. Наибольшая рентабельность заемного капитала 0,735 руб. наблюдалась за 2023 г.

Рентабельность производства и реализации расходов по обычным видам деятельности (затратоотдача) Р9 отражает величину прибыли от продаж, приходящуюся на каждый рубль общей величины расходов по обычным видам деятельности (себестоимости производства и реализации). В конце анализируемого периода прибыль с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции составила 1,4%, что на 0,2 пункта меньше, начале - за 2020 г. Таким образом, эффективность производственной деятельности снизилась.

Рентабельность совокупных расходов (Р10) – это величина чистой прибыли, полученной организацией за анализируемый период, приходящаяся на каждый рубль величины совокупных расходов. К концу анализируемого периода (за 2025 г.) окупаемость издержек снизилась на 2,2 копеек чистой прибыли на рубль совокупных затрат.

Рентабельность производств (Р11) представляет собой величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль себестоимости проданной продукции (производственных расходов). К концу анализируемого периода (за 2025 г.) наблюдается рост рентабельности производств.

Рентабельность продаж (Р12) характеризует эффективность предпринимательской деятельности: сколько прибыли имеет организация с рубля продаж. Валовая рентабельность отражает величину валовой прибыли, приходящейся на каждый рубль выручки от продаж. При оценке значений данных показателей следует иметь в виду, что динамика соотношений доходов и расходов зависит не только от эффективности использования ресурсов, но и от применяемых на предприятии принципов ведения учета. В рассматриваемом случае в течение всего анализируемого периода отмечается снижение показателя рентабельности продаж на 0,1%, что является отрицательным результатом. Максимальная рентабельность продаж 0,096 руб. наблюдалась за 2023 г.

Рентабельность валовой продукции (Р13) - отражает величину валовой прибыли, приходящейся на каждый рубль выручки от продаж. К концу анализируемого периода доля валовой прибыли в выручке при этом возросла на 22,1% и составила 41,5%.

Балльная оценка финансовой устойчивости

Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке финансовой устойчивости предприятий, проводится интегральная балльная оценка.

Сущность методики заключается в классификации предприятий по уровню риска, т.е. любое анализируемое предприятие может быть отнесено к определенному классу в зависимости от "набранного" количества баллов, исходя из фактических значений показателей финансовой устойчивости.

На конец анализируемого периода: 01.01.2026 г. ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) относится к пятому классу финансовой устойчивости.

Организация имеет неудовлетворительное финансовое состояние. Может быть признано банкротом. Взаимоотношения партнеров с данной организацией нецелесообразны.

Расчет стоимости чистых активов

Величина чистых активов характеризует наличие активов, не обремененных обязательствами. В соответствии с Приказом Минфина от 28.08.2014 г. №84н "Об утверждении порядка определения стоимости чистых активов" стоимость чистых активов определяется как разность между величиной принимаемых к расчету активов организации и величиной принимаемых к расчету обязательств организации. Иными словами, чистые активы – это нетто-активы организации, не обремененные обязательствами.

Чем лучше показатель «чистые активы», тем выше инвестиционная привлекательность организации, тем больше доверия со стороны кредиторов, акционеров, работников. И напротив, чем ниже значение показателя «чистые активы», тем выше риск банкротства организации. Поэтому руководство организации должно контролировать значение данного показателя, не допускать его падения до критического значения, установленного законодательством, изыскивать пути его повышения.

Значение показателя «чистые активы» - это своего рода индикатор благополучия или неудач организации, на основании которого собственник может оценивать действия менеджмента и принимать свои решения.

Оценка кредитоспособности заемщика (методика СберБанка России)

Целью проведения анализа рисков – определение возможности, размера и условий предоставления кредита. Оценка финансового состояния заемщика производится с учетом тенденций в изменении финансового состояния и факторов, влияющих на эти изменения. С этой целью необходимо проанализировать динамику оценочных показателей, структуру статей баланса, качество активов, основные направления хозяйственно-финансовой деятельности предприятия.

Оценка результатов расчетов шести коэффициентов заключается в присвоении Заемщику категории по каждому из этих показателей на основе сравнения полученных значений с установленными достаточными. Далее определим сумму баллов по этим показателям в соответствии с их весами.

По методике Сбербанка все заемщики делятся в зависимости от полученной суммы баллов на три класса:

• первоклассные – кредитование которых не вызывает сомнений (сумма баллов до 1,25);

• второго класса – кредитование требует взвешенного подхода (свыше 1,25) но меньше 2,35;

• третьего класса – кредитование связано с повышенным риском (2,35 и выше).

Обязательным условием отнесения к 1-ому классу является значение коэффициента К5 на уровне, установленном для 1-го класса кредитоспособности.

Обязательным условием отнесения ко 2-ому классу является значение коэффициента К5 на уровне, установленном не ниже, чем для 2-го класса кредитоспособности.

На конец анализируемого периода - на 01.01.2026 г. общий балл кредитоспособности ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) равен 2.1. Организация относится ко второму классу кредитоспособности.. Кредитование заемщика требует взвешенного подхода. Получение кредита на обычных условиях.

Модели оценки вероятности банкротства

Предсказание возможной неплатежеспособности потенциального заемщика - давняя мечта кредиторов. Именно поэтому с появлением компьютеров неплатежеспособность стала предметом серьезных статистических исследований.

Большинство успешных исследований в этой сфере выполнялись с помощью пошагового дискриминационного анализа. Наибольшее распространение получили модели Альтмана, Фулмера и Спрингейта.

Эти модели, как и любые другие, следует использовать лишь как вспомогательные средства анализа организаций. Полностью полагаться на их результаты неразумно и опасно. Вот некоторые варианты их использования:

1) «Фильтрование» данных большого числа потенциальных заемщиков для оценки сравнительного риска из неплатежеспособности;

2) Обоснование рекомендаций заемщикам или условий, на которых им может быть предоставлен кредит;

3) Построение «траектории» заемщика по данным отчетности за несколько предыдущих периодов;

4) «Сигнал тревоги» для менеджмента организации;

5) Проверка принятых решений в стимулировании экономических ситуаций;

6) Покупка и продажа организаций.

Модель Альтмана построена на выборе из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкрота. Модель предсказывает точно в 95% случаев.

Опыт стран развитого рынка подтвердил высокую точность прогноза банкротства на основе двух и пятифакторной моделей.

Самой простой является двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z₂) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в пассивах. Они перемножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (α, β, γ).

Однако, двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана (индекс кредитоспособности Альтмана). Она представляет линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования совокупности компаний.

Пятифакторная модель Э.Альтмана

Если Z < 1,81 - вероятность банкротства очень высокая; 1,81 ≤ Z < 2,7 - вероятность банкротства высокая; 2,7 ≤ Z < 2,99 - вероятность банкротства невелика; Z < 0,2 - вероятность банкротства очень низкая.

Позже Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже:

где Х₄ - собственный капитал / заемные средства

Если Z < 1,23 - вероятность банкротства высокая; 1,23 ≤ Z < 2,9 - вероятность банкротства средняя; Z < 2,9 - вероятность банкротства низкая.

Вывод: Как на начало, так и на конец периода итоговый показатель вероятности банкротства Э.Альтмана (Z2) меньше нуля, т.е. вероятность банкротства предприятия не велика.

При этом более детальный анализ по пятифакторной модели Э.Альтмана показал, что на 01.01.2021 г. вероятность банкротства очень высокая, а на 01.01.2026 г. - очень высокая.

Модель Альтмана включает показатель рыночной капитализации акций и, таким образом, применима только к компаниям, на акции которых существует публичный рынок.

Модель Фулмера построена по выборке из гораздо меньших фирм и не содержит показателей рыночной капитализации. Модель предсказывает точно в 98% случаев на год вперед и в 81% случаев на два года вперед.

Общий вид модели:

Согласно модели Фулмера, вероятность банкротства высокая, если интегральная оценка (H) ниже нуля, и низкая если интегральная оценка выше нуля.

Анализ показателей финансово-экономической деятельности организации на 01.01.2026 г. по модели Фулмера свидетельствует о малой вероятности банкротства.

В 1978 году Годоном Л.В. Спрингейтом была построена модель, достигающая 92,5% точности предсказания неплатежеспособности на год вперед. Общий вид модели:

Х₁ – оборотный капитал / сумма активов;

Х₂ – прибыль до уплаты налогов и процентов / сумма активов;

Х₃ – прибыль до налогообложения / краткосрочные обязательства;

Х₄ – выручка от реализации / сумма активов

Если Z < 0,865 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,865 - вероятность банкротства низкая.

Можно сделать заключение, что по модели Спрингейта на 01.01.2026 г. у ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) неизбежен 'крах'.

В зарубежных странах широко используется еще дискриминационные факторные модели Лиса и Тафлера.

В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика.

В случае если Z > 0,3 - вероятность банкротства низкая; 0,2 ≤ Z ≤ 0,3 - вероятность банкротства средняя; Z < 0,2 - вероятность банкротства высокая.

Вывод: Анализ по модели Лиса на 01.01.2026 г. свидетельствует о высокой вероятности банкротства.

Результаты же оценки по модели Таффлера свидетельствуют о неплохих долгосрочных перспективах.

Российскими экономистами были разработанны отечественные модели. Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства организации имеет вид:

Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение (Кфакт) с нормативным значением (Кнорм), которое рассчитывается по формуле:

Если Кфакт > Кнорм, то вероятность наступления банкротства крайне высока, если меньше — то вероятность банкротства незначительна.

Вывод: Вероятность банкротства организации по модели Зайцевой на 01.01.2026 г. высокая.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

Если R: меньше 0 - вероятность банкротства: Максимальная (90%-100%);

0-0,18 - вероятность банкротства: Высокая (60%-80%);

0,18-0,32 - вероятность банкротства: Средняя (35%-50%);

0,32-0,42 - вероятность банкротства: Низкая (15%-20%);

больше 0,42 - вероятность банкротства: Минимальная (до 10%).

Вероятность банкротства на основе модели Иркутской государственной экономической академии на 01.01.2026 г. минимальная (до 10%).

Модель прогноза риска банкротства А.В.Коваленко имеет следующий вид:

Если Zкриз > Zнорм - организация неустойчива, Zкриз ≤ Zнорм - организация устойчива

Анализ банкротства организации по модели Коваленко показал, что организация на 01.01.2026 г. неустойчива.

Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова – это модель прогнозирования риска банкротства, которая может применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба. В этой методике рассчитывается рейтинговое число R, являющееся взвешенной суммой пяти финансовых показателях деятельности предприятия:

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Анализ банкротства организации по модели Сайфулина-Кадыкова показал, что организация на 01.01.2026 г. имеет неудовлетворительное финансовое состояние. Высокий риск банкротства.

Таким образом, в конце анализируемого периода на 01.01.2026 г. из одиннадцати проанализированных моделей оценки вероятности банкротства 4 свидетельствуют о хорошей финансовой устойчивости предприятия, 1 – о наличии некоторых проблем, и 6 – о высочайшем риске, практически полной несостоятельности предприятия.

Исходя из этого, можно говорить о том, что на 01.01.2026 г. ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) – организация с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с предприятием имеется определенный финансовый риск.

Расчет эффекта финансового рычага

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.

Дифференциал финансового рычага - это важнейший информационный импульс не только для организации, но и для банков, так как он позволяет определить уровень (меру) риска предоставления новых займов организации. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для банков, и наоборот. Дифференциал ЭФР должен быть положительным. Организация имеет определенные рычаги воздействия на дифференциал, однако влияние ограничено возможностями наращивания производства.

Плечо финансового рычага несет принципиальную информацию как для организации, так и для банков. Большое плечо означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.

Таким образом, эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск (для организации и банков)

В конце анализируемого периода (за 2025 г.) положительный эффект финансового рычага равный 2,489% говорит о том, что рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов. Таким образом, разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволяет увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. доли заемного капитала.

Исходная информация для проведения финансового анализа