Оценка структуры финансовых источников средств
Главная составляющая процесса оптимизации структуры капитала – снижение относительного уровня затратности, связанного с использованием как заемных, так и собственных финансовых ресурсов.
Для оценки оптимальности структуры капитала необходимо использовать один из важнейших финансовых критериев – показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACC), который рассчитывается по формуле:
WACC – цена капитала;
Ki – цена i-го источника средств;
Di – удельный вес i-го источника средств в их общей сумме;
N – количество источников средств.
WACC характеризует уровень рентабельности активов, который должна обеспечивать организации, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.
| Наименование показателя | Сумма, тыс. руб. | Затраты на привлечение, тыс. руб. | Цена источника, % | Доля источника в структуре пассива | Взвешенная стоимость источника, % | |||||
| 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | |
| A | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| 1. Кредиторская задолженность | 1 363 669 | 1 414 076 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0,487 | 0,568 | 0 | 0 |
| 2. Задолженность по налогам | 125 | 251 | 38,025 | 48,87 | 30,42 | 19,47 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 3. Прочие краткосрочные обязательства | 8 987 | 98 658 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0,003 | 0,04 | 0 | 0 |
| 4. Отложенные налоговые обязательства | 20 933 | 20 933 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0,007 | 0,008 | 0 | 0 |
| 5. Кредиты и прочие долгосрочные финансовые обязательства | 0 | 0 | 12 563 | 18 532 | x | x | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 6. Акционерный капитал | 618 034 | 628 141 | 155 021 | 533 203 | 25,083 | 84,886 | 0,221 | 0,252 | 5,543 | 21,391 |
| 7. Резервы | 35 596 | 69 325 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0,013 | 0,028 | 0 | 0 |
| 8. Нераспределенная прибыль | 753 708 | 256 365 | 124 680 | 110 093 | 16,542 | 42,944 | 0,269 | 0,103 | 4,45 | 4,423 |
| Совокупные пассивы | 2 801 052 | 2 487 749 | 292 302 | 661 877 | x | x | 1 | 1 | wacc 9,993 | wacc 25,814 |
В отчетном периоде цена капитала возросла на 15,82%, что свидетельствует о снижении рыночной стоимости организации
Высокая рентабельность обычно достигается ценой рискованных финансовых решений, ориентированных на активное привлечение заемных средств. При этом, одним из наиболее распространенных инструментов оценки эффективности использования и обоснования дополнительного привлечения заемных средств является расчет эффекта финансового рычага.
| Наименование показателя | 2024 | 2025 | изменение |
| 1. Прибыль до налогообложения и расходов по привлечению заемных средств, тыс. руб. | 205 063 | 165 541 | -39 522 |
| 2. Среднегодовая балансовая величина всех активов, тыс. руб. | 2 646 226 | 2 644 400,5 | -1 825,5 |
| 3. Рентабельность совокупных активов, % | 7,749 | 6,26 | -1,489 |
| 4. Расход по налогу на прибыль, тыс. руб. | 124 680 | 110 093 | -14 587 |
| 5. Уровень налогообложения прибыли, коэффициент | 0,648 | 0,749 | 0,101 |
| 6. Расходы в связи с использованием заемного капитала, тыс. руб. | 12 563 | 18 532 | 5 969 |
| 7. Среднегодовая балансовая величина заемного капитала, тыс. руб. | 1 210 534 | 1 514 466,5 | 303 932,5 |
| 8. Цена заемного капитала, % | 1,038 | 1,224 | 0,186 |
| 9. Среднегодовая балансовая величина собственного капитала, тыс. руб. | 1 435 692 | 1 129 934 | -305 758 |
| 10. Коэффициент финансового рычага | 0,843 | 1,34 | 0,497 |
| 11. Эффект финансового рычага, % | 1,991 | 1,694 | -0,297 |
| 12. Чистая прибыль, тыс. руб. | 67 820 | 36 916 | -30 904 |
| 13. Рентабельность собственного капитала, % | 4,724 | 3,267 | -1,457 |
Произведенные расчеты свидетельствуют о том, что рентабельность собственного капитала ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) снизилась на 1.457%.
Сравнение значений показателей эффекта финансового рычага и рентабельности собственного капитала говорит о том, что достигнутый уровень рентабельности собственного капитала за 2024 г. – 4.724% - был на 42.146% обеспечен за счет использования заемных средств и на 57,85% - за счет собственного капитала. В 2025 году ситуация изменилась не в пользу компании. Рентабельность собственного капитала снизилась до уровня 3.267%; эффект финансового рычага составил 1.694%. Таким образом достигнутый уровень рентабельности собственного капитала был на 51.852% получен за счет заемных средств и на 48,15% - за счет собственного капитала.
Данная негативная финансовая ситуация возникла в результате:
- относительного удорожания заемных средств
- роста уровня налогообложения
- снижения доходности совокупных активов
| Наименование показателя | значение |
| 1. Предельная цена капитала, % | -229,34 |
| 2. Предельная эффективность капитала | -0,094 |
Происходит ухудшение финансового состояния организации, что негативно сказывается на ее рыночной стоимости.
Скачать ФинЭкАнализ
Попробовать ФинЭкАнализ